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Pour l’abandon du peg actuel euro – franc CFA

Le site de la Liberté - Jacques Janvier Rop's Okoué Edou le Mercredi 15 Août 2012 à 07:24 | Lu 552 fois



Pour l’abandon du peg actuel euro – franc CFA

La nécessité d’adoption d’un crawling peg face à un numéraire multipolaire pour la monnaie francophone africaine

Le peg (lien ou ancrage fixe) actuel euro-franc CFA a pour vertus de neutraliser le risque de change, de lutter contre l’inflation et de permettre la diminution des déficits budgétaires.

Toutefois, malgré ces quelques aspects positifs, ce régime de change n’est pas celui optimal pour la zone franc CFA pour certaines raisons.
La principale mission des autorités monétaires africaines est de stabiliser les prix et de maintenir le lien fixe entre l’euro et le franc CFA au prix d’une politique de pesanteur budgétaire et monétaire.

Or, une telle politique monétaro-bugétaire austère est incompatible avec l’objectif de développement économique, social et culturel ou de création d’emploi dans les pays africains de la zone franc (PAZF).

Son inconvénient est de lier trop fortement les poignets des autorités monétaires (BEAC) dont la seule mission n’est que de maintenir le peg euro-franc CFA via la couverture totale de la base monétaire (billets + réserves des banques commerciales) par la détention à 100% des réserves officielles de changes (ROC) libellées en euro.

Cependant, le Gabon et les autres PAZF sont price takers avec des économies très peu diversifiées et compétitives.

L’ancrage du franc CFA à l’euro n’aurait été optimal que s’il avait été adopté un régime de crawling peg. Ce dernier renvoie à l’adoption des parités glissantes c’est-à-dire des parités régulièrement ajustables ce, proportionnellement au différentiel d’inflation entre la zone franc CFA et l’Union économique et monétaire européenne (UEM) en vue de maintenir la compétitivité-prix des PAZF. Autrement dit, il aurait consisté, pour le franc CFA, en l’adoption d’une parité régulièrement ajustable autour de son cours central par rapport à l’euro à l’intérieur de (larges) marges autorisées.

Ainsi, si la zone franc CFA présente un différentiel d’inflation en sa défaveur par rapport à l’UEM, le cours de change du franc CFA devrait simplement se déprécier proportionnellement au différentiel d’inflation entre les deux zones.

Dans ce cadre, en raison de la faible diversification et du manque de compétitivité des économies africaines de la zone franc CFA, des marges de fluctuation du franc CFA autour de son cours central par rapport à l’euro devraient être quotidiennement fixées à + ou - 30%.

Ce régime de change souple de crawling peg présente l’avantage selon lequel lorsque le cours de change se trouve à l’intérieur des marges de fluctuations autorisées autour du cours pivot (central) par rapport à l’euro, les Banques centrales africaines (BEAC et BCEAO) ne sont pas obligées d’intervenir sur le marché des changes (la détention des réserves de changes n’est pas nécessaire à ce moment précis).

Le différentiel d’inflation en défaveur de la zone franc CFA est compensé par la dépréciation du franc CFA et la compétitivité-prix de la zone maintenue. C’est seulement aux limites inférieure et supérieure des marges de fluctuations qu’elles (les banques centrales africaines) auront à intervenir à partir d’opérations d’open-market (achat et vente des titres agissant sur la liquidité bancaire, la masse monétaire et le niveau général des prix selon la situation de l’équilibre macroéconomique de sous-emploi ou de sur-emploi prévalant) en vue de ramener le cours de change du franc CFA à l’intérieur desdites limites autorisées.

Et même lorsque les autorités monétaires n’interviennent pas, l’existence d’une marge de fluctuation contribuera à stabiliser le cours de change à l’intérieur de celle-ci (cela est qualifié de "Honeymoon effect" ou effet lune de miel).

Ce crawling peg est préférable au peg actuel et au flottement pur : il comporte les avantages du peg et du flottement pur (non obligation systématique des Banques centrales africaines d’intervenir sur le marché des changes et de détenir des ROC, non maintien systématique du lien fixe euro – CFA via des politiques monétaire et budgétaire restrictives, non brisure des objectifs de développement économique, de création de l’emploi et de promotion du bien-être des populations afrivaines).
Il va permettre d’éviter la volatilité excessive qui est souvent attribuée aux changes fluctuants tout en disposant d’une flexibilité suffisante pour s’adapter à tout déséquilibre fondamental.

Toutefois, si l’adoption du crawling peg semble le régime de change approprié ou optimal pour le franc CFA, la limitation de son numéraire au seul euro lui est d’un certain handicap. Son ancrage fixe à la seule monnaie européenne n’est pas réaliste et doit interpeller le futur gouvernement Mba Obame et ceux des autres PAZF quant à l’élargissement de son numéraire.

La nécessité d’extension du numéraire du franc CFA à d’autres devises tient essentiellement au fait que les pays africains ont diversifié leurs échanges commerciaux et financiers avec maints pays industrialisés autres que ceux de la seule communauté européenne.

Dès lors, l’adoption d’un panier de monnaies d’ancrage plus large que l’euro sur la base de création d’une véritable monnaie africaine francophone est souhaitable et meilleure surtout qu’elle permettra, par ailleurs, de neutraliser la volatilité des cours de quelques grandes monnaies par une volatilité de sens contraire des cours d’autres monnaies du panier (stabilité du cours de change du franc CFA).

Dr Jacques Janvier Rop's Okoué Edou,
Secrétaire Exécutif Adjoint du BDP-Modwoam chargé des
Affaires Économiques, du Développement et de la Mondialisation,
Doctorant en Sciences politiques,
MAP – Évaluation des programmes publics,
DESS en Administration des Affaires,
Pr d’économie à l'UQAR et au Cégep de Limoilou,
Consultant international (BTO Groupe Consultants).



Mercredi 15 Août 2012
Jacques Janvier Rop's Okoué Edou
Vu (s) 552 fois




1.Posté par MMBA le 15/08/2012 08:04 | Alerter
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Salut Jacques

Il serait peut-être mieux pour toi de publier tes articles dans des revues scientifiques spécialisée en économie monétaire, et non dans un forum de discussions (four-tout) comme celui-ci. Sur ce site, tes articles trouveront peu d'écho. La théorie sur la monnaie CFA ce n'est pas parce que la préoccupation première de celles et ceux qui visitent ce site, du moins pour l'instant.

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